浙商证券股份有限公司梁凤洁,洪希柠,胡强近期对兴业证券进行辩论并发布了辩论阐发《兴业证券初度袒护阐发：资管业务亮眼的中上游券商》，本阐发对兴业证券给出买入评级，合计其考虑价位为7.77元，面前股价为6.28元，预期高潮幅度为23.73%。

兴业证券(601377)

投资重点

公司八成

区域走向天下： 兴业证券于 2010 年登陆上交所主板，实控东谈主为福建省财政厅。公司藏身福建布局天下， 业务袒护基金、期货、资产科罚、私募投资基金、另类及平直股权投资等专科界限，向成立一流证券金融集团的计谋考虑逐渐迈进。

资管业务凸起： 从业务条线收入结构来看， 2022 年资管业务(包括基金科罚业务收入)占比近 30%。从公司板块收入来看， 2022 年资管板块收入占比 32%，可见大资管业务板块是公司的撑持业务。

资管业务布局深远

兴业证券在公募赛谈布局深远，持有兴证群众 51%的股权和南边基金 9.15%的股权， 2022 年二者臆测对兴业证券的净利润孝敬度为 39%。

南边基金： ( 1) 界限： 南边基金科罚界限从 2018 年的 5,539 亿元增长至 2023 年5 月末的 10,702 亿元，排行行业第 4；( 2) 功绩： 2018-2021 年兴证群众的净利润复合增速为 37%， 2018-202 年平均 ROE 为 20%。

兴证群众： ( 1)界限： 兴证群众科罚界限从 2018 年的 1,877 亿元增长至 2023 年5 月末的 5,840 亿元， 界限排行行业第 15； ( 2)功绩： 2018-2021 年兴证群众的净利润复合增速为 45%， 2022 年受职权市集施展影响净利润下滑 25%， 2018-2022 年平均 ROE 为 44%。 兴全基金主打杰作形式，限制 2023 年 5 月 31 日，公司在管股票+搀和型基金数目 28 只，低于同行平均水平 33 只， 但公司专科智商赢得业内多半认同， 获金牛公司大奖次数位居行业第一。在个东谈主养老基金产物方面，限制 23Q1 末，兴全安泰积极养老考虑五年 Y 净值排行第一。限制 2023 年 6月 30 日，兴证群众旗下几只养老基金 Y 份额呈报率均排行逾越，个东谈主待业金业务有望成为公募新的增长点。

其他业务皆头并进

钞票科罚转型升级： 公司钞票科罚施展较优， 2021 年代销金融产物收入排行行业第 10， 远高于代理交易证券业务收入排行， 2018-2022 年公司代销金融产物收入复合增速为 36%，高于代买收入的复合增速 18%，代销金融产物收入占经纪业务净收入的比重从 2010 年的 3%提高至 2022 年的 17%， 代销股票+搀和型公募基金保有界限在券商中屡次干与前 10 名。 公司陆续强化兴证钞票品牌成立， 依靠弘大的投顾团队、丰富的产物体系， 加速钞票科罚转型升级。

投行区域上风深化： 公司积极把捏注册制矫正机遇， 2022 年股权主承销界限排行行业第 11 位， 2018 年以来市占率呈栽种趋势。 公司陆续深化区域计谋， 在福建省内保持相对竞争上风， 2022 年公司在福建省内主承销技俩数目排行第一，在北上广深江浙等中枢经济圈的股权融资业务竞争力排行栽种昭彰。

盈利预测与估值

公司参控股两大界限、功绩逾越的公募基金，钞票科罚加速转型升级，投行业务区域上风深化， 展望 2023-2025 年营业收入同比增长 28%/10%/8%；归母净利润同比增长 53%/10%/9%； 2023-2025 年 BPS 为 6.47/6.94/7.44 元每股，现价对应PB 为 0.97/0.91/0.84 倍。给以公司 2023 年 1.2 倍 PB，对应考虑价 7.77 元，初度袒护给以“买入”评级。

风险教唆

宏不雅经济大幅下行；成本市集矫肃肃由不足预期；职权市集开采不足预期。

证券之星数据中心证据近三年发布的研报数据预备，华创证券徐康辩论员团队对该股辩论较为深远，近三年预测准确度均值高达82.29%，其预测2023年度包摄净利润为盈利37.81亿，证据现价换算的预测PE为14.34。

最新盈利预测明细如下：

在男子比洞赛中，邵茗皓开局占优，在四号洞、五号洞、七号洞“抓鸟”，转场时3洞领先。方泽乾奋起直追，十号洞与11号洞长推抓到“小鸟”，将差距缩小到1洞。可惜方泽乾13号洞击球下水，14号洞邵茗皓长推“抓鸟”，又将优势扩大到3洞。方泽乾再次反击，15号洞推入“小鸟”，16号洞推入“老鹰”，连追两洞，最终输1洞落败。

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