群益证券(香港)有限公司顾向君近期对山西汾酒进行参谋并发布了参谋陈说《H1事迹超预期，估值低点布局正那时》，本陈说对山西汾酒给出增抓评级，觉得其指标价位为255.00元，现时股价为225.54元，预期飞腾幅度为13.06%。

山西汾酒(600809)

事迹摘要：

公司预报 2023H1 结束营收 190.1 亿，同比增 24%，录得净利润 67.8 亿，同比增 35.2%。 据此计较， 2Q 结束收入 63.3 亿，同比增 31.8%，录得净利润19.6 亿，同比增 50.2%。

点评：

公司二季度事迹好于咱们预期，除昨年同时低基数影响外，咱们揣测靓丽事迹源于： 1)市麇集构， 省外破费者援手进一步久了， 长江以南市集抓续精耕； 2)品牌领略进步雷同家具结构优化， 青花等中高端家具结束较快增长，省内及环山西市集腰部家具放量。 基于此，咱们觉得 2Q 毛利率同比将有所进步，另外本年公司遵循构建数字化的中后台科罚体系，渠谈及里面蓄意效果进步，陈说期用度率或有所下落。

履历 2Q 消化后，咱们觉得现在主力家具渠谈库存较为良性，其中，玻汾动销或最快，青花 20 在次高端开瓶进展较优。 6 月 20 日，公司文书上调青花、玻汾等家具出厂价，调价幅度在 1-200 元/瓶不等，探讨补库+旺季备货等身分， 2Q 末预收款展望进展出色。

6 月鼓动大会冷漠通过优化渠谈体系，改善利润以提振经销商信心， 下半年渠谈势能更足； 此外， 通过抓续对汾酒体系内家具进行分类科罚，结束资源聚焦，雷同品牌营销插足抓续加码，公司主力家具破费者领略将进一步久了。尽管下半年基期垫高，但全年结束 20%+的收入增长应无虞。

略上调盈利预测，展望 2023-2024 年将分裂结束净利润 105.6 亿(上调3.4%)和 131.4 亿(上调 5.5%)，分裂同比增 30.4%和 24.5%， EPS 分裂为 8.65 元和 10.77 元，现时股价对应 PE 分裂为 24 倍和 19 倍，现时估值安全边缘突显，重申“买进” 。

风险辅导： 省外彭胀不足预期，行业竞争加重，用度投放超预期

证券之星数据中心说明近三年发布的研报数据计较，开源证券逄晓娟参谋员团队对该股参谋较为久了，近三年预测准确度均值高达95.95%，其预测2023年度包摄净利润为盈利105.09亿，说明现价换算的预测PE为24.3。

最新盈利预测明细如下：皇冠客服飞机：@seo3687澳门威尼斯线上www.kingofoddsprozone.com

纪要发布后，美国国债收益率继续走高，美元进一步上涨。标普500指数扩大跌幅，现货黄金价格跌破每盎司1900美元的关口。

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